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今年5月12日，鸿铭智能在创业板上市的申请成功过会，继中荣印刷之后，成为又一家即将登陆A股的印刷包装企业。
此外，目前已进入上市审核流程的圈内企业还有南王科技、炜冈科技和洋紫荆。近期，还有一家企业预披露了创业板上市招股书——合肥恒鑫生活科技股份有限公司，是瑞幸、喜茶、亚马逊、星巴克、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner 咖啡、汉堡王、Coco都可茶饮等知名品牌的餐饮具供应商。
合肥恒鑫是做什么的？
合肥恒鑫生活科技股份有限公司成立于1997年10月，迄今已有近25年历史。
成立之初，合肥恒鑫主营商务印刷业务；2001年开始，将产品重心转向纸杯，是国内较早将柔性版印刷用于纸杯生产的企业之一。
自2008年，合肥恒鑫切入PLA淋膜纸杯生产，将其打造成为企业的拳头产品。PLA的中文名叫作聚乳酸，是以乳酸为主要原料的聚合物，可生物降解。
在不断扩大PLA淋膜纸杯生产的同时，合肥恒鑫还收购了一家塑料制品公司，消化吸收其注塑、吸塑成型技术，开发PLA刀叉勺、吸管、塑料杯、搅拌棒、发泡餐盒和餐碟等产品。
2021年，合肥恒鑫的主营业务收入6.96亿元。其中4.00亿元、2.96亿元来自纸制餐饮具、塑料餐饮具，占比为57.53%、42.47%。
在纸制餐饮具中，PLA淋膜纸杯、PE淋膜纸杯分别为2.09亿元、1.70亿元。在塑料餐饮具中，PLA杯盖、PET/PP/PS杯盖、PLA塑料杯、PET/PP塑料杯分别为9868.74万元、5333.16万元、1703.43万元、5939.37万元。
合肥恒鑫主营业务收入的产品结构（单位：万元）
2021年合肥恒鑫有4.12亿元的营收来自可生物降解餐饮具，占主营业务收入的59.19%；环保性产品占据了主导。显示出合肥恒鑫在可生物降解餐饮具领域的技术和市场积淀；在禁塑、减塑成为大势所趋的情况下，站到了风口上。
按环保性能划分合肥恒鑫主营业务收入的产品结构（单位：万元）
合肥恒鑫的产品原来主要面向海外市场，到2019年，外销收入在其主营业务收入中的占比高达78.88%。然而最近两年，合肥恒鑫内销收入快速增长，由2019年的1.12亿元提升至2021年的3.29亿元；在主营业务收入中，内销占比提升至47.21%。
合肥恒鑫主营业务收入的区域结构（单位：万元）
合肥恒鑫内销快速增长，得益于一批国内大客户。
比如，2020年开始建立合作关系的瑞幸咖啡，当年为其贡献销售额2650.39万元，到2021年贡献的销售额更是飙涨至8319.30万元。
2021年，与喜茶旗下负责采购的子公司深圳猩米科技开始合作，当年为其贡献销售额2733.14万元。
合肥恒鑫前五大客户的情况（单位：万元）
在合肥恒鑫的主要生产设备清单中，有纸杯机、注塑机、淋膜机、模切机，还有8台印刷机、8台印杯机。
截至2019年末，合肥恒鑫的资产总额为5.13亿元，到2021年末增至7.28亿元，两年时间增长41.82%。其归属于母公司所有者权益（简称“净资产”）由3.05亿元增至4.61亿元，两年时间增长51.32%。
净资产比资产总额增长快，资产负债率自然会走低。2019年末，合肥恒鑫的资产负债率（母公司）为39.86%，到2020年末降至29.71%，2021年末再降至26.58%。
再来看合肥恒鑫最近三年的营收和利润，2019年为5.44亿元，2020年同比下降22.03%，降至4.24亿元；2021年又同比大涨69.37%，达到7.19亿元。2019年净利润为7026.56万元，2020年同比暴跌64.60%，降至2487.66万元；2021年又同比暴涨226.56%，达到8123.61万元。
据招股书解释，2020年营收下滑主要受新冠疫情和中美贸易摩擦影响，境外销售规模降低。
数据显示：2019年，合肥恒鑫外销收入4.19亿元，2020年同比下降29.86%，降至2.94亿元；内销收入则由2019年的1.12亿元，同比增长8.11%，达到1.21亿元。
由于整体营收规模缩水，其净利润也随之受到较大冲击。
2021年与2019年相比，合肥恒鑫的营收增长了32.06%，净利润则增长了15.62%。
最近三五年，环保餐饮包装是备受关注的热点。包括裕同、吉宏、合兴、大胜达在内的很多企业，都不惜巨资切入布局。
合肥恒鑫主打产品采用可降解的PLA材料，对环境更为友好，在禁塑、减塑的大背景下，环保餐饮包装产品理应获得更好的售价和利润空间。
那么，可生物降解的环保餐饮包装，是不是真的可以卖出更高的价格呢？招股书显示：2021年，合肥恒鑫PLA淋膜纸杯的平均售价为0.23元/只，而PE淋膜纸杯为0.18元/只，前者比后者高出0.05元/只。
同时，其PLA杯盖的平均售价为0.17元/只，PET/PP/PS杯盖为0.08元/只；PLA塑料杯为0.72元/只，PET/PP塑料杯为0.29元/只。也就是说，PLA杯盖、塑料杯的平均售价均比非PLA产品的两倍还要高！
合肥恒鑫主要产品的平均售价（单位：元/只）
不过，由于环保产品生产成本也相对较高，更高的售价能否转化为更高的利润呢？2019-2021年，合肥恒鑫可生物降解餐饮具产品的毛利率分别为43.53%、45.32%、38.90%，均高于不可生物降解产品的39.86%、35.51%、32.20%。
合肥恒鑫不同产品毛利率的情况
然而也正是由于售价相对较高，可生物降解餐饮包装在国内推广和应用的速度，并没有很多人预想的那么快。包括合肥恒鑫、家得宝、侨旺纸模、金晟环保在内，主打零塑餐饮包装产品的企业，很大一部分营收都来自海外市场。
国内在环保餐饮包装方面，其实拥有成熟的技术和充足的产能。但在过去很长一段时间里，国内企业主要只是作为国外市场的供应商。要改变这种局面，一方面需要政策面继续发力，持续推动禁塑、减塑；另一方面需要生产企业设法降低成本和售价，以激发国内市场的购买力。同时，也需要相关餐饮企业改变采购观念，愿意为环保产品支付合理的溢价。只有各方一起努力，被广泛看好的环保餐饮包装市场，才可能在短期内爆发出更大的发展潜力。
合肥恒鑫
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